菲华phhua.com讯：穆迪投资者服务公司周四(12月11日)将菲律宾的主权信用评级上调一个档次，由Baa3上调至Baa2，展望稳定。

　　第一驱动因素：当前进行中的债务削减，并受助於财政管理的改善。

　　评级上调的第一驱动因素是菲律宾债务负担的减轻，这也与财政管理的结构性改善一致。对关键创收机构的行政改革(最近一次为海关局)使收入增长连续第四年超过名义GDP增长。

　　同时，通过法庭强制改革和程序变化等措施，预算透明度有所增强，虽然这些变化暂时对公共开支带来了一定压力。因此菲律宾财政赤字规模小於其他同等评级的国家。

　　加上相对强健的经济增长，菲律宾的财政状况使得一般政府债务占GDP的比例有所减少(相对其他同等评级国家中位数)。穆迪预计其他与公共债务相关的措施将在未来两年继续完善，而其他评级国家的情况将继续弱化。

　　穆迪对於菲律宾财政实力的评估也获得改善的债务结构的支撑，其有效缓和了货币和再融资风险。以外币计的政府债务比例继续减少，并且财政部将债务平均到期时间由2009年末的7年延长至13年，积极地解决了再融资风险。此外，财政部以较低利率对到期债务进行再融资，因此增强了债务负担能力。

　　第二驱动因素：相对而言持续的有利经济增长。

　　尽管预算执行方面有着暂时的缺陷，对今年的实际GDP增长带来压力，但私营领域仍保持着相对较快的增长。具体而言，私人投资的弹性意味着未来两年相对其他评级国家持续更高的整体增长。

　　作为菲律宾最大的汇款来源国之一，美国的经济持续复苏将有助於家庭消费。相对於更加依赖大宗商品的评级国家的疲弱增长前景而言，较低的全球大宗商品价格可能将通过通缩刺激菲律宾的经济增长。

　　尽管穆迪预计2015年上半年财政冲力将会恢复，但政府雄心勃勃的增长目标将较难实现，因为预算执行方面缺乏有实质意义的改善。

　　第三驱动因素：对当前影响新兴市场常见风险的有限脆弱性。

　　评级上调的第三个驱动因素反映出菲律宾对全球压力的恢复力，而其他新兴市场评级国家则饱受压力困扰。其恢复力使得财政或经济表现方面的改善不被严重破坏。

　　作为净石油进口国，菲律宾将通过低通胀和进口的减少而受益於油价持续下跌的形势。此外，由於制造业商品丶服务业和汇款是经常账户的主要组成部分，菲律宾的外部收支平衡受到大宗商品价格波动的负面影响将较小。并且，政府的收入基础并不依赖於基於大宗商品的收入。

　　菲律宾同样也较少依赖增长减缓的中国，而在美国货币政策正常化即将到来的背景之下，其稳定的经常账户盈余为其在全球流动性状况转变中提供了一定程度的恢复力。充足的在岸流动性形势为政府提供了稳定的资金基础，同时也将因赤字的减少而降低借贷要求。

　　此外，菲律宾仍在继续提升其在机构质量跨境调查中的排名，以及当前政府强调的良好管理。同时，菲律宾央行[微博]将继续增强其对物价和金融稳定的保持能力，增强国家银行体系的运营环境——当前唯一被穆迪给予正面展望的体系。

　　但是，菲律宾的信贷结构受持续较低的人均收入阻碍，并且收入汲取仍是投资级国家中最弱水平之一。此外，菲律宾政策制定者面临的主要挑战在於——在政治周期中维持机构质量的良好轨迹。

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