菲律宾菠菜市场正处于转型期，持牌赌场面临一些挑战，而国内在线菠菜却迎来了前所未有的增长。但有一点未曾改变——菲律宾依然是亚洲最具吸引力的市场。

广阔的马尼拉城市景观

在摆脱疫情两年之后，在凭借创纪录的收入和庞大的发展渠道稳坐亚洲菠菜增长之都一年之后，菲律宾发现自己如今正处于十字路口。

马尼拉湾娱乐城（Manila BayEntertainment City，以下均称娱乐城）被公认为该国实体赌场产业的核心地带，拥有新濠天地马尼拉、新港世界、冈田马尼拉和晨丽度假村等顶级综合度假村。然而，受到国际游客访问量低于预期，以及中国贵宾客户显著缺席的影响，该区域的收入正在下降。

就在第五座娱乐城综合度假村LET X（一个斥资11亿美元的酒店及赌场项目）计划于2025年底在Westside City片区开幕之前，现有的四家运营商在2024年均报告了按年收入下滑。根据菲律宾菠菜监管机构菲娱乐菠菜的官方数据，今年前六个月降幅为13%，不过第三季度收入录得按年下降2%，按季增长4%。

但也不全然是坏消息。

11月，菲律宾娱乐菠菜公司（PhilippineAmusement and Gaming Corporation，以下均称菲娱乐菠菜）公布的数据显示，2024年第三季度全行业菠菜总收入（Gross Gaming Revenues）高达946亿菲律宾披索（16.1亿美元），较2023年同期增长37.5%，比第二季度增长6%。

尽管持牌赌场的收入按年下降，但这一显著增长主要来自新兴的线上菠菜（eGames）部门，包括线上宾果（eBingo）、线上菠菜、特色游戏和体育菠菜，第三季度线上菠菜总收入达到357亿披索（6.09亿美元），而2023年同期仅为63.2亿披索（1.08亿美元）。

对于像娱乐城、克拉克、宿务等地区的传统实体运营商而言，这既是一个挑战（赌台游戏客户逐渐流失），又同时是一个机遇。通过不断增长的菲律宾境内菠菜运营商（Philippine Inland Gaming Operators，以下均称菲境内菠菜）市场，这些运营商如今可以为菲律宾国内客户提供在线菠菜服务。

2024年娱乐城赌台菠菜收入下降。

“表面上看，菲律宾市场的收入持续增长，显得非常稳健，但如果深入分析收入来源，对于传统实体赌场而言一直存在一些隐忧，”GCG菠菜咨询服务公司执行董事Scott Feeney解释道。

“我们可能正接近一个关键时刻，度假村需要更加重视其整体酒店、零售、活动及餐饮产品及服务，这些将越来越成为收入的核心，而不再仅仅依赖于传统的赌场区域。收入结构正在接受考验，新的收入模式正在逐步成型。与澳门一样，菲律宾的贵宾中介业务正在停滞不前，取而代之的是更广泛的场内和在线产品供应。”

“菲娱乐菠菜的在线产品展示了市场的潜力趋势。原本经常光顾实体赌场的顾客，如今越来越习惯放弃这种体验，尤其是对于晨丽度假村和新港世界这些已经提供十多年的项目。市场逐渐失去新鲜感，而到实体赌场的往返交通耗时也再无法变得更方便或更快捷。相比之下，在线产品的吸引力显得更为突出。”

晨丽度假村北翼于5月开幕

马来亚银行证券最近的一份报告对马尼拉娱乐城区综合度假村当前的增长路径表现出了担忧。该报告将晨丽度假村运营商Bloomberry Resorts Corp的2024年和2025年净收入预测分别下调了12%，主要原因是晨丽娱乐城的全行业菠菜总收入疲软。

针对娱乐城的整体放缓，马来亚银行分析师RaffyMendoza表示，这主要是由于“来自中国的高端贵宾客户的减少”，但他也指出，位于奎松市的新开幕的晨丽度假村北翼从长远来看对该公司发展仍是积极信号。

中国贵宾客户的缺席仍然是以马尼拉运营商面临的一大挑战，也反映出菲律宾旅游业的更广泛问题。在2019年，中国游客总数达到174万人次，成为仅次于韩国（199万人次）的第二大客源市场。然而，去年，中国跌至菲律宾客源市场排名第五，仅有263,836人次入境，相当于疫情前水平的15%。相比之下，韩国去年仍保持第一名，入境人次达144万，恢复至疫情前72%的水平。截至2024年10月底，中国位列客源市场第四，入境人数达280,301人，而韩国以132万人次遥遥领先其他国家。

“我认为中国游客不会恢复到疫情前的水平，”ScottFeeney表示。”中国游客的回流速度非常缓慢。即便未来几年有明显增长，一旦泰国的赌场项目开幕，这些增长可能很快就会消失。泰国在地理位置上更具吸引力，而且其综合度假村项目毫无疑问会非常出色。”

这一切令菲娱乐菠菜在疫情期间决定规范国内在线菠菜业务的决定看起来颇具远见。与备受争议且即将退出历史舞台的菲律宾离岸菠菜运营商（Philippine Offshore Gaming Operator）行业相比，境内菠菜运营商提供了一种远程菠菜的形式，即其所提供的游戏必须连接到实体赌场内的实际赌台或角子机。

因此，这些”远程菠菜”平台均由位于马尼拉的晨丽、冈田马尼拉、新港世界，以及克拉克的Hann Resorts和Casino Plus，以及宿务的NUSTAR Resort & Casino等大型运营商运营。

菲娱乐菠菜主席兼行政总裁AlejandroTengco

在2023年底的MGS澳门休闲科技展上，Tecnet Asia的Suat Sirin在讨论环节中解释称，这正是线上菠菜市场增长的原因之一，因为玩家对这些平台充满信任。

Suat当时表示：”随着大型赌场运营商因疫情进入在线市场，玩家现在与品牌而非单纯的赌场或运营商对台。玩家知道，如果赢得大奖，品牌会兑付。”

Murray International Group创始人兼主席Niall Murray则将菲境内菠菜的崛起描述为”菲律宾菠菜行业令人兴奋的进展”。

Murray International Group创始人兼主席Niall Murray
“境内菠菜的是菲娱乐菠菜愿意探索新领域和收入来源的结果。”他表示，“采用境内菠菜的运营商正在经历巨大的成功和显著的收入增长。菲境内菠菜与实体赌场的产品形成了互补关系，为宾客提供了有趣的替代选择。未来必须持续建立菲境内菠菜与实体赌场产品之间的协同效应，尤其是在积分和奖励计划方面。境内菠菜凭借其移动性、可及性和较低的运营成本创造了巨大的发展机会。”

谈到2024年在线菠菜业务的巨大增长，Murray补充道：“线上菠菜成功和增长的关键之一在于，全球调查显示菲律宾人对手机的使用极为频繁，服务成本相对便宜，而且他们花费最多的时间在在线。再加上菲律宾人口结构年轻化，平均年龄仅24.5岁，这些因素共同促进了线上菠菜的增长。”

对菲娱乐菠菜而言，线上菠菜行业的迅速崛起可谓恰逢其时。菲律宾总统小马科斯于早前于6月宣布计划禁止离岸菠菜行业，要求后者在12月31日之前完全结束其运营，这使得他们另一重要收入来源迅速消失。

为了抓住远程菠菜的机遇，菲娱乐菠菜及其主席兼行政总裁Alejandro Tengco一直在逐步降低税费。其中，针对国内综合度假村运营商的在线菠菜收入牌照费率，已从原来的50%降至35%，并计划于2025年进一步降至仅25%。其他实体运营商的牌照费则降至30%，相比两年前的50%也有所下降。

“通过将牌照费降低至符合全球行业标准的水平，我们希望吸引并留住更多的投资，”这位Tengco主席在今年9月于马尼拉举行IAGAcademy Summit峰会的演讲中表示。

“这一举措还应该鼓励非法在线菠菜运营商退出灰色市场，并有望加入主流市场。菲娱乐菠菜将继续实施合理的监管政策，监督牌照持有人的合规性，并加强与其他政府机构和执法部门的合作，持续打击顽固的非法在线菠菜活动。”

娱乐城的第五间综合度假村LET X将于2025年开幕。

GCG的Scott Feeney指出：“过去繁琐的赌场登记程序，已被简单的在线注册取代。随着年轻一代的消费者的到来，这似乎是一种趋势。”

“从运营商的角度来看，菲境内菠菜的在线赌台、角子机以及远程菠菜角子机的效率更高。线上菠菜在中低收入市场中非常受欢迎。较低投注限额对大多数消费者而言更具吸引力。虽然预计今年的菠菜总收入将接近60亿至70亿美元，但根据菲娱乐菠菜的数据，2024年上半年线上菠菜和线上宾果已接近菠菜总收入的40%。”

尽管线上菠菜行业发展势头强劲，但传统实体赌场仍显现巨大增长机会。所有目光都集中在计划于2025年第四季度开幕的娱乐城第五家综合度假村——这是一个投资额为11亿美元的酒店和赌场项目，由香港上市公司LET Group（前太阳城集团）及其菲律宾子公司Suntrust ResortHoldings共同开发，位于Megaworld的WestsideCity片区。这一名为LET X的新项目将加剧马尼拉市场的竞争，但也将通过如多个剧场、一座大综艺馆、四家影院等多样化设施，提升娱乐城在亚洲菠菜市场中的吸引力。

Royce Hotel & Casino是克拉克进行大规模扩建的众多赌场之一。
在马尼拉以北约一小时车程的地方，Bloomberry正开发北马尼拉市场，刚刚开业其第二家综合度假村——晨丽度假村北翼。这是一座耗资10亿美元的酒店大楼，专为那些不愿意花费时间穿过交通堵塞的马尼拉前往位于娱乐城度假村的本地客户设计。

初期运营表现令人鼓舞，晨丽度假村北翼在其首个完整运营季度（第三季度）内创造了6,300万美元的菠菜总收入和1,100万美元的调整后EBITDA。马来亚银行估计，到2025年底，该度假村将贡献Bloomberry总菠菜收入的22%。

同样充满潜力的还有新兴的菠菜枢纽克拉克和较小的宿务。克拉克位于马尼拉阿基诺国际机场以北约两小时车程处，目前拥有六家持牌赌场，包括Hann Casino Resort、Royce Hotel & Casino、D’Heights、CasinoPlus、Midori和Fontana。

未来可能会有更多赌牌获批。新濠主席何猷龙及其在马尼拉梦城的合作伙伴Belle Corp等都在近期表达了对该地区的浓厚兴趣。

新濠天地马尼拉

克拉克的市场领导者Hann于2022年完成了一项耗资5亿美元的扩建计划，其中包括菲律宾首家Swissôtel酒店。目前，Hann正进一步扩展其菠菜和非菠菜设施，并通过Hann Reserve这一位于新克拉克市占地450公顷的”综合休闲生活项目”，计划进一步提升市场地位。

Hann Reserve的总投资将达到30亿美元，计划在未来十年内全面落成。该项目将包括三座高尔夫球场、多家酒店，以及一个多功能商业中心、零售区、高端住宅、国际学校和娱乐场等设施。

更重要的是，由于克拉克对韩国游客的吸引力，该项目将专门针对韩国市场，这也意味着其对目前增长缓慢的中国游客基础依赖较少。

Hann是菲律宾唯一一家Swissôtel酒店的所在地。

“克拉克将成为未来几年的主要增长点，”ScottFeeney解释道，”目前有多家运营商正在关注克拉克，Hann的扩展计划也令人期待。一旦克拉克新增一个或更多综合度假村，将对马尼拉市场构成巨大压力。这里的体验更佳，每个物业之间仅需几分钟的路程。”

宿务市场也展现了相似的潜力。当前的亮点是NUSTARResort，但该岛的整体菠菜吸引力仍取决于已停滞的Emerald Bay项目能否重新启动。新港世界的运营商达富来国际酒店集团（隶属于菲律宾安德集团），也已宣布将在宿务和长滩岛开设精品娱乐场度假村项目。

Feeney补充道：”我认为克拉克的菠菜收入有望在三至四年内将达到10亿美元，而宿务可能需要十年左右。”

尽管运营商之间的竞争将继续加剧，这些新项目对行业供货商而言却是黄金机遇。供货商仍然将菲律宾视为亚洲最令人振奋的增长市场。

“虽然实体赌场的总菠菜收入有所下降，但网络菠菜机（Electronic Gaming Monthly）的收入却在增长，”Aristocrat Gaming亚洲区总经理Lloyd Robson解释道。”随着在线菠菜的增长，菲律宾的角子机玩家数量不断增加。”

“网络菠菜机的中场市场仍有巨大增长机会，我们期待为市场带来更多创新。”

宿务NUSTAR Resort &Casino
与Feeney的观点一致，Robson认为，非菠菜设施的多元化是菲律宾综合度假村继续增长的关键，但他也指出，对那些能够成功结合娱乐场与多元设施吸引力的运营商来说，机会依然存在。

他表示：”基础设施的改善、多样化的住宿选择以及菠菜以外的娱乐活动，例如音乐会或体育赛事，可以多元化收入来源。我们已经看到运营商在探索这些因素，这非常令人兴奋。”

“此外，创新至关重要。我们越来越多地看到运营商愿意与制造商合作，共同创造独特且令人难忘的玩家体验。例如，我们最近在澳门新濠影汇推出的『Dragon Room』就是一个案例，展示了我们如何与客户一起为玩家带来创新的游戏体验。这类营销活动为菠菜场馆创造了差异化优势，也是扩展菠菜体验到菠菜场地之外的重要工具。”

Aristocrat的Lloyd Robson仍然看好菲律宾菠菜市场。

“随着像NUSTAR Resort这样的新综合度假村即将开幕，菲律宾的未来在增长机遇方面看起来非常乐观。”

除持牌赌场，Aristocrat也是从菲娱乐菠菜私有化努力中受益的一批供货商之一。与Light & Wonder、Konami和韩国的KL Saberi一起，这些供货商得以参与菲娱乐菠菜计划于2028年前出售其43家自营Casino Filipino分支机构的过程。

私有化的一大核心是显著提升Casino Filipino品牌的形象，包括更换3341台老旧角子机，引入娱乐城区及其他地区使用的热门机型。菲娱乐菠菜最近透露，首批1968台新机器已于9月中旬交付。

目前，私有化能否成功仍有待观察——毕竟并非所有Casino Filipino分支的条件都相同。然而，Niall Murray坚信，那些愿意投资的公司能挖掘出潜力。

“我认为私有化是一个非常明智的举措，”Murray表示。他在物业开业及重新开业方面拥有丰富经验。

“这将对行业产生颠覆性影响。现在，私人投资者可以为传统娱乐场运营注入新鲜和令人兴奋的创意。”

“他们显然需要升级现有设施，并添加非菠菜设施的吸引力以吸引客户。许多项目将成功，但也会有部分可能失败，因此，对物业进行适当规模调整，找到正确的产品和服务组合，将是成功的关键。”

“运营需要高度高效、严格控制、规范化且优化，才能在日益竞争激烈的市场中成功。想要取得成功，必须彻底重新改造。”

Murray指出，尽管某些短期挑战依然存在，菲律宾菠菜业正处于过渡期，仍然展现了令人难以置信的发展潜力。

“我相信，马尼拉以及整个菲律宾都有很大的增长空间，”他说道。“关键在于持续改进，扩展设施和服务，吸引更多本地和区域的游客。”

“领先的综合度假村运营商正在投入资金进行改造或扩建，并计划开发新的项目。像晨丽度假村北翼、Hann和新港世界的升级，以及未来新项目的开幕，将为这个行业注入新的活力。如果运营商能够翻新设施，增加令人兴奋的菠菜与非菠菜服务，应对日益激烈的区域竞争，并针对贵宾和中场玩家的替代来源市场，这些担忧将被降至最低。”

Feeney也对行业的未来，尤其是马尼拉的发展前景，表达了乐观的看法。

“就四家综合度假村而言，目前的市场并未饱和，”他表示。“游客数量并不是问题，更需要关注的是玩家的质量及其菠菜消费。马尼拉有足够的消费人口来支撑目前的四家综合度假村以及即将到来的Westside。”

“新业务的目标应是改造现有综合度假村，或是在Westside的个案下建造新的设施配置以满足未来的市场需求。我相信娱乐城的总人流量将持续增加。传统菠菜的人均消费可能会下降，但如果提供的设施到位，度假村的消费将增加，网络菠菜的消费也会随之上升。”

我们正迎来菲律宾网络菠菜业的新变局。




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